散户不要去做价值投资，理由很简单，价值计算的难度很高，简单的PE、PB估值法是无法估算出真正的价值。

价值投资的前提，在于可以较为精确的计算价值是高估还是低估，低估买入等待价格上涨就可以，高估那就不是投资的标的。

中国平安的股息

以中国平安为例，这两年套住一大批人，这些人当中大多是被平安是价值投资或者白马股、蓝筹股的名头所吸引。

这里简单计算一下。

2018-2020年，平安的股息分别是每股1.92、2.05、2.2，年化增长率是7%，那么2021年的股息应该是2.36元。

其中，上半年中国平安派息是每股0.88元，那么下半年派息则可能是1.48元。

最近的16份研报中（部分截图），关于中国平安的估值如下

其中2021年的EPS估值平均值7.07，相对于2020年的实际值7.82下降了10%，但是我认为可能更低！

根据目前的经济形势，2022年EPS平均估值8.4，明显高估。

2022年的股价估算

2022年中国平安的价值=2022年的每股股息/(股权成本-稳定增长率)

其中的股权成本根据CAPM公式计算等于9.7%（计算复杂，就不展示过程了）

=（2.36*1.07）/(9.7%-7%)=93.5元。

相比较2021年12月31日的收盘价50.1元，严重被低估了。

那么，2022年投资中国平安将大有可为。

但是，不要高兴得太早，想也不可能，2022年中国平安的股价接近会翻倍。

问题出现哪里？

上面的计算其实就在假设，2022年的股息将高于每股收益，这显然是不可能的。

所以，上面利用历史增长率来计算显然是高估了平安的股价。

2021年的估值

我们不用CAPM公式，而是计算它的股权收益率。

中国平安2021年的股权收益率=股息增长率/(1-股息支付率)

其中，股息支付率=股息/每股收益

根据券商对2021年每股收益的估值7.07计算，

股息支付率=2.36/7.07=33.3%

那么，2021年中国平安的股权收益率=7%/(1-33.3%)=10.5%.

那么，理论上中国平安2021年的价值=2021年股息/(股权成本-稳定增长率)

=2.36/(10.5%-7%)=67.82元。

相比较2021年12月31日的收盘价50.1元，还是高，问题出在哪里？

问题的关键在于2021年EPS可能大幅下跌！

如果，不用券商对2021年每股收益的估值7.07，而是我本人计算的6.06，

那么，2021年中国平安股息支付率=2.36/6.06=38.9%

那么2021年中国平安的股权收益率=7%/(1-38.9%)=11.5%.

那么,理论上中国平安2021年的价值=2021年股息/(股权成本-稳定增长率)

=2.36/(11.5%-7%)=52.44元。

相比较2021年12月31日的收盘价50.1元，误差也在合理当中。

2022年的中国平安是高估还是低估

我对券商给出的2022年的EPS平均8.4很没有信心，事实上，个人估算可能在6.75，

那么，2022年中国平安股息支付率=（2.36*1.07）/6.75=38.9%

2022年中国平安股权收益率=7%/（1-38.9%）=11.2%

最终计算2022年的中国平安的价值=（2.36*1.07）/(11.25-7%)=60.12元

相比较2021年底50.1元股价，大概有20%的涨幅。

考虑2022的市场不稳，或许是一个不错的回报，关键是能不能持股，以及何时进入的问题。

本研究只是本人研究所得，并不具备任何指导投资的效力和作用。

股市有风险，入市需谨慎！